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　　中信建投证券研究 文|徐建华

　　近一个月来北向资金持续流入，白酒、银行、电新等低估值赛道龙头股成为增持焦点。其中2月21日北向资金大幅流入近136亿元，如贵州茅台增持市值高达55.15亿，建设银行当日增持市值达25.31亿。

　　A股市场信心和情绪持续回暖，近一月来全球跟踪A股的ETF流入约471亿美元，领先于日本（45.68亿元）、韩国（36.45亿元）、H股市场（-4.5亿元）。

　　国际市场上，不同风格、行业、地区的ETF表现出现明显分化。风格来看，相比于我国市场红利低波领航，美国市场动量、成长风格相对占优。行业上，美国通讯、金融、科技板块持续跑赢，而我国煤炭等周期赛道领涨。地区上，中东地区的ETF近三月ETF（截至1月29日）平均收益超20%，领跑全球。

　　经济波动风险：近期国内外市场波动较大，地缘政治风险仍存，存在经济下行风险，尤其是美股市场受加息及地缘政治影响下波动更为剧烈，可能对A股市场产生冲击。

　　本报告对基金的统计分析，仅限于原理方法论、历史业绩回顾层面的讨论，不构成任何基金推荐建议。

　　ETF基金规模基于披露份额和净值进行预估，其中份额披露具有滞后性，可能导致与基金实际规模可能存在较大差异。

　　模型失效风险：量化模型为基于历史基本面及资产价格数据分析得来，所挖掘规律在未来不一定依旧存在，因此模型的历史效果不代表未来。

　　统计建模过拟合风险：模型估计参数可能过多，以至于对模型预测效果产生显著影响进而出现过拟合问题，过拟合模型在训练过程中产生的损失很低，但在预测新数据方面的表现却容易较差，目前模型样本外的跟踪时长还不够，因而不可轻视过拟合风险。

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